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2022-01-12 11:35 来源:未知 新锦江娱乐欢迎您!点击快速进入游戏!

【投资攻略】经济恐放缓发达国家国债成避风港

[提要]目前通胀持续上升,但对于消费者而言,我们坚信通胀乃由于供应链短缺及在全球局部封锁一年后需求增加而引起,属于暂时性质,并将在2022年缓和。尽管如此,各国央....
  
  目前通胀持续上升,但对于消费者而言,我们坚信通胀乃由于供应链短缺及在全球局部封锁一年后需求增加而引起,属于暂时性质,并将在2022年缓和。尽管如此,各国央行仍面临加速收紧政策的压力。通胀亦为消费者带来压力,他们感到物价上涨带来的压力,实质工资亦正在下降。
  踏入2022年,我们认为全球经济将急剧放缓,这很大程度上由中国及新型冠状病毒变种的不确定性引致。中国房地产的波动至今只限于中国境内,但我们预计其影响会扩散至世界其他地区。80%的中国家庭财富集中在国内房地产中。由于消费转移至弥补储蓄的损失,中国的进口需求已经受到影响。此外,东欧这中国市场需求的风向标亦出现放缓迹象,因为西欧的大部分工业生产集中在这地区。
  当源源不绝的资金撤回后,刺激措施势必减少。在疫情造成的封锁影响下,经济復甦的关键因素之一是巨大的货币及财政刺激。我们即将在G4经济体看到货币及财政紧缩5万亿至7万亿美元,大致相等于日本的国内生产总值。央行宽松速度已在放缓,货币供应量增长亦正在减慢。这些因素推动美元上升,构成未来数月的通胀压力。
  缩表可能并不如表面简单
  虽然加息的影响广为人知,但在缩表时(美联储逐步减少债券购买规模),许多人认为这会促使收益率上升。我们认为这是一种误解。从歷史上看,从2014年缩表或2018年量化紧缩来看,当刺激措施被撤回时,全球採购经理指数﹙PMI﹚下降,主权债券收益率亦随之下降。随着美联储开始其缩表计划,我们认为投资者需留意相关动态。
  各国央行必须谨慎行事
  鑑于这些不利因素,央行需要谨慎行事。随着经济增长见顶并于2022年放缓,央行确实存在收紧政策而导致经济下行的风险,此后将被迫迅速改变政策方向。
  问题是我们如何在投资组合中应对这些问题?我们认为澳洲及美国等已发展市场的政府债券收益率在现水平上非常吸引,并且在中期内有回落空间。这些债券亦在投资组合中发挥理想的避险作用。我们继续在高收益(支付较高利息但违约风险较高的债券)中找到有趣机会。我们透过信贷分析,专注研究公司的资产负债表及市场估值以识别机会。在高收益领域方面,我们偏向期限较短的债券。由于利率变化对其影响不大,因此有助降低风险。鑑于全球经济前景不明朗,我们对新兴市场抱谨慎态度,但我们看到中国政府债券的机遇,因为预计随着中国最终被迫放松政策,其价值将会上升。目前我们的关键是确保投资组合能够继续提供不错的收益水平,同时能够在未来一年抵抗更多的不确定性。